基于历史分析对全球股市的几点估计

    全球股市持续5个月的反弹，给纽约、伦敦、法兰克福、东京等地的投资者带来了经济复苏的信心和希望。当下，全球股市又重新处于一个十字路口，鉴于经济复苏前景的诸多不确定性，各方交易者都对下一步方向充满不安。有人从对市场本身的技术分析得出结论，有人从宏观经济和微观企业状况的改善得出自己的结论。笔者则希望通过历史的比较来判断股市的趋势。因为对历史和现实的行情的大尺度分析，往往能给我们一些启示。而在比较了1929年之后的道琼斯指数、2000年峰值之后的纳斯达克指数、1990年之后的日经225指数表现后，笔者的初步结论是：始于今年3月的这次全球股市行情，是一次大型的熊市反弹。

    历史上的这几次大熊市，虽然时代环境、市场环境和货币体系很不同，牛市形成和熊市下跌背后的原因差别甚大，但在峰值前后的涨跌相对幅度和时间分布等方面，却显示了四点基本规律：

    第一，在峰值之前都经历了超过十年的高速上涨行情。例如：纳斯达克在1971年2月8日的指数为100点，1981年突破200点，1991年4月达到了500点，2000年3月10日创下5048.62点的最高纪录。而道指在1921年8月至1929年9月期间上升了468％。日经225指数在1989年年末的峰值之前，经历了长达17年的牛市，整体上涨了20.23倍。

    第二，牛市峰值之后的跌幅惊人。日经225指数从1989年底的最高点38916点降至20221.86点用了９个月，而到了1992年8月降至14309点，股指比最高峰值下降了63%。而纳斯达克2000年3月的峰值为5132点，仅两个月之后就跌到了3042点，在第三年的2002年10月跌到1108点，与峰值相比下跌了78%。道琼斯指数从1929年９月的386点跌到1932年的41点，跌幅达86％。